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关键指标下行内忧外患的有赞故事不好讲了 财智观察

发布日期:2021-09-10 17:04   来源:未知   阅读:

  这家从微信电商生态中成长起来的公司,在过去几年中经历了高速发展,去年疫情期间业绩更是大增。这种趋势在今年上半年没能延续,核心业绩指标增幅大幅放缓,亏损扩大。

  和其他互联网公司一样,有赞也采取了用亏损换规模的打法,但花大力气砸了渠道砸了营销,砸出来的市场太小。

  同时,有赞商家的流失率在上升,而转化率在下行,前者说明粘性在变差现场直播开奖结果查询后者表明拓新的效果不好。

  他先做了一个叫“逛”的导购网站,但以失败告终。在口碑网创始人李治国的建议下,白鸦在2012年底创办了有赞前身“口袋通”,起初主要是帮助商家在微信上搭建销售平台和管理粉丝。

  2013年底,淘宝正式屏蔽来自微信的访问,这反而让有赞此类第三方服务平台得以在微信生态中成长起来,2014年末,白鸦确定了有赞的路线:做服务商家的SaaS服务商。

  通俗来看,有赞实际上就是一家SaaS云服务商,只不过更聚焦社交电商,为线上商家和线下实体门店提供移动电商解决方案。

  有赞所代表的云端商业服务行业,另一个头部玩家是微盟。西部证券公布的数据显示,电商SaaS行业,有赞与微盟的市占率合计在10%左右。

  电商SaaS是电商服务产业链中的一环,最先在微信电商生态中成长起来。他们链接商家与平台,通过提供第三方技术平台及工具,帮助商家在微信里做生意。

  2018年中国有赞登陆港股时,就被称为是“微信电商第一股”。后来随着去中心化电商的崛起、私域流量运营模式的火热,以有赞为代表的SaaS服务商打通的平台越来越多,比如快手、QQ、小红书等。

  在这门2B生意中,电商SaaS服务商核心的商业模式,就是向商家售卖SaaS产品、解决方案及服务。

  以有赞为例,其主要的营收来源,是提供订阅解决方案及商家解决方案。招股书显示,自2018年至2021年上半年,上述两项在有赞营收中的占比高达90%乃至95%。

  实际上,有赞科技系中国有赞非全资子公司。中国有赞原名中国创新支付,在2018年收购有赞51%的股份,成为有赞最大股东,同年在香港创业板上市,并更名为中国有赞。

  年初中国有赞公告称,有赞科技将以介绍上市的方式在港股主板整体上市,原中国有赞将以私有化的方式从港股创业板退市。

  如今的有赞科技,一方面是将原中国有赞的SaaS服务单独拆分出来,另一方面,香港主板市场流动性高于创业板,有利于提升股票交易量和股票价值。

  不过今年上半年,从营收、GMV来看,有赞没能延续此前的高增长的趋势,均出现增长大幅放缓的现象,且亏损有扩大趋势。

  先看整体的情况,从2018年到2020年上半年,有赞科技的销售开支增加了近270%,2021年上半年,这种态势有增无减。

  有赞科技的销售模式包括两种,其一是自建团队直销,其二是渠道伙伴,也就是代理商。在自建团队模式之下,销售开支的表现形式为销售人员的工资、差旅费等,第二种模式之下,则是给代理商的返点,按照招股书的说法,返点高达30%~70%。

  付给代理商的平均佣金率从2018年的59%上涨到2021年上半年的64.2%。64.2%意味着,渠道每带来100元的收入,有赞科技要付出64.2元的渠道费。

  如果粗略地以销售开支中的员工成本代表直销、资本化合约成本摊销代表代理商模式进行计算,可以看出直销团队的效率更为低下。

  两种销售模式都不能打,导致有赞科技的销售费用率已经从2018年的37.8%增加到了2021年上半年的65.3%,也就是每赚取一元的收入需要在销售方面付出的成本从0.38元增加到了0.65元,如此高的销售费用率基本可以认定,有赞科技是一种依靠销售驱动的生意模式。

  一种相对健康的情况是,随着公司知名度的打开,在销售方面的开支带来的边际收益会增加,有赞科技刚好相反。

  这样的规模不经济一般发生在没有增量市场的内卷时代,也可能是渠道建设、利益分配或者奖励机制不科学,最坏的情况是销售环节存在贪腐。

  2021年上半年,有赞科技的行政开支也有74.5%的增长,主要原因是员工数量增加,行政人员的工资从3710万元上涨到6470万元。

  人员数量和员工成本激增,说明有赞科技仍处于大规模扩张当中。扩张的效果,也就是人均收入和利润会不会如愿得到提升,需要以后的数据来验证。

  支出增加和亏损带来的直接效果是现金迅速缩水,尤其是2021年上半年。有赞科技的经营活动现金流量净流出3.59亿元,同时由于发力新零售业务加大投资力度,发生了2.47亿元的投资活动净流出。

  仅半年的时间,有赞科技的现金及现金等价物就减少了6.09亿元。截止2021年6月30日,公司账上的现金及定期存款为7.1亿元。

  之所以亏损还有7.1亿元的现金,是因为前几年有赞“吸金”能力比较强,2018年和2020年,有赞科技通过发行股份获取了合计超过18亿元的资金,2019年,向控股股东和其他方新增借款超11亿元。

  如果不是有在收入增长、经营数据向好的时期借来和募来的底子,想必有赞科技没有底气在今年上半年做出明显的扩张举动。

  如今,有赞科技提交的是一份收入下滑、亏损扩大的招股书,其估值势必受到影响,募资和借款能不能顺利进行,还要打个问号。

  2021年上半年,新付费商家的数量只有1.9万,和上年同期相比,减少40%。2021年上半年,中国有赞的付费用户数量为87457个,同比减少12%。

  商家的流失率高于去年同期12个百分点,转化率低于去年同期2.1个百分点。流失率增加说明粘性差,转化率低表明拓新的效果不好。

  根据国际知名咨询公司贝恩咨询(Bain and Company)关于SaaS领域的调查:“5%的客户流失率和13%的客户流失率会导致十个月以后收入差几乎一倍多。”

  留住商家,把商家转化成付费乃至持续付费的用户,是做大收入规模的基础。这两个指标都在下行,结合公司的合同负债额几无变化,从2020年底到2021年6月30日,仅增长了1.11%,短期来看,有赞科技的收入恐难回到增长的赛道上。

  付费用户数量整体下降的另一个原因,也是有赞科技的外患,即快手自建供应链体系,形成站内的从直播到电商的交易闭环。

  有赞创始人白鸦在演讲中表示,原本快手平台为其带来了四成GMV。今年一季度,快手带来的GMV占比降至20%。一季度业绩会上,CFO俞韬如预计全年快手的GMV的占比会下降到10%~15%。

  同样,抖音也出台了一系列扶持商家的政策和服务,电商基地几乎打造完成。《晚点》援引媒体报道称,抖音正在供应链和物流上继续发力,“电商闭环”渐渐成型。

  《投资者网》援引投资者的观点称,社交平台推出自己的SaaS服务系统,可以更好地打通电商数据,实现流量侧与交易侧的精准匹配,有赞这样的第三方SaaS服务商本身更像是一个“黑盒子”,可能会被抛弃。

  有赞科技能够迅速成长起来,依托的是私域流量的认可度在不断提升、多种社交媒体的出现、直播的发展和去中心化电子商务的发展。

  有赞生长在别人的生态之上,将巨大的公域流量运送到私域,能满足这样需求的生态都是巨头,数量也少,有赞科技的SaaS产品业务很难在微信、QQ、微博等平台之外的平台上应用,也很难摆脱对于大型社交媒体平台的依赖。

  从布局上可以看到有赞在为摆脱对巨头的依赖做努力,比如发力线下门店,新零售、美业、教育……不过运气不太好,教培机构被团灭。

  最后一个风险在于,在反垄断的大旗之下,巨头之间互通互联已是趋势,腾讯和阿里的生态会不会打通从而压缩电商SaaS产品的生存空间?

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